Någon gillar inte en stark rubel …
Det har inte varit så låg dollarkurs som det nu är i Ryssland på fem år. Finansiell stabilitet, baserad på en stram penningpolitik, tillsammans med ovilliga att falla i oljepriser, stödjer vår nationella valuta. Samtidigt stannar inte det tidigare motståndet från sanktionerna. Det verkar som att rubeln hålls till stor del på grund av att hösten 2014 sänktes så mycket att det helt enkelt inte var någon annanstans att gå.
USA: s president Donald Trump och Fed-ordföranden Jerome Powell.
Emellertid verkar den fulla potentialen för ett sådant tryck ha uttömts. Även inte de starkaste ryska bankerna har lärt sig att på något sätt hantera sig utan utländsk upplåning. De som inte har lärt sig, antingen har tappat sin centralbankslicens eller är under omorganisation. Det visar sig att tryck på rubeln från utlandet nu bara är möjligt genom att vägra köpa ryska värdepapper. Väst kan helt enkelt inte göra något annat.
Som ett resultat verkar Amerika tillsammans med Europa försöka följa vägen för alla slags förbud och begränsningar, men det är inte så lätt att förbjuda att köpa det som ger höga och dessutom garanterade vinster. Ändå är det inte nödvändigt att säga att vi inte bryr oss. Ja, från det höga talet fortsätter de att försäkra oss om att den ryska ekonomin har lyckats anpassa sig till sanktionerna, men det känner fortfarande mycket starkt de negativa konsekvenserna av sammandragningen av det finansiella och banksystemet.
Enligt Bloomberg-experter tar detta cirka 0,4-0,6 procent av vår BNP. Fortfarande är mycket större förluster i officiellt spårad volym av produktion och tjänster förknippade med det faktum att skuggan och grå sektorer i ekonomin växer igen, liksom graden av dess offshorization. Dessutom kan rubelns position, som redan börjar verka för stark för många, undergrävas inifrån.
För inte så länge sedan tillkännagav Rysslands bank att de förberedde den mest betydande sänkningen av styrräntan under de senaste åren. Och oavsett vad tjänstemän och experter säger om det faktum att styrräntan länge har bestämt lite i realfinansiering kommer detta oundvikligen att leda till en kraftig minskning av kostnaden för kreditresurser i landet. Banksektorn kan vara ledsen över detta som den vill, OFZ: s lönsamhet och attraktivitet kommer säkert att minska, men den verkliga sektorn för ekonomin och vanliga medborgare kommer säkert att må bättre genom minskningen av lånekostnaderna.
Dynamiken i styrräntan för Rysslands centralbank har inte sett skrämmande på länge.
Kampanjvideo:
Räntan i Centralbanken kommer dock att behandlas lite senare, och nu väntar många medvetet på mötet om den ryska centralbankens monetära politik, som är planerad till fredag 26 juli. Ett antal experter utesluter inte att dess resultat kommer att bli en slags signal för rubeln att vända sig mot försvagningen av växelkursen. Men de som aktivt investerar i rubeltillgångar idag kan bli besvikna.
En annan allvarlig risk för den ryska valutan kan vara en åtgärd som ofta kallas teknisk i våra finansinstitut. Vi pratar om den ökända "budgetregeln" som minskar överskottet av olje- och gasintäkter. Och även om den 26 juli troligen inte kommer att höjas, om centralbanken bara antyder att detta är möjligt, kan rubeln omedelbart förlora inte aktier utan hela räntor till växelkursen.
Samtidigt fortsätter aktiva inköp av utländsk valuta av Bank of Ryssland att begränsa förstärkningsgraden gentemot dollarn som rubeln erhållit. Upp till växelkursmarkeringen på 60 rubel. Det är troligt att rubeln kommer att stärkas ytterligare. Det viktigaste är att centralbanken fortfarande är fri att köpa valuta för finansministeriet. I allmänhet befinner sig Rysslands centralbank nu faktiskt i en något konstig situation, då den med sina egna händer måste motbevisa sitt eget beslut att försvaga valutakontrollen.
Enligt oppositionsanalytiker skulle ett sådant beslut helt kunna beröva den ryska budgeten dollarintäkter. Men inuti landet kommer rubeln att fortsätta att vara efterfrågad, annars är det ganska svårt för samma exportörer att inte få den dyraste rubeln för dollarn.
Och ändå finns det de som förutsäger att vår valuta kommer att falla till 69 rubel per dollar i slutet av året. Och om denna rubelkurs hade utsetts av någon annan, och inte den bästa prognosmakaren enligt Bloomberg, Bank Polski valutastrateg Yaroslav Kosatyi, skulle det inte behöva oroa sig. Men om tidigare Kosaty helt exakt hade förutsett tillväxten av rubeln under andra kvartalet 2019, har han nu blivit en pessimist om utsikterna för den ryska valutan.
Det är intressant att den polska experten kopplar samman sin dåliga prognos med utsikterna till en stark räntesänkning av Centralbanken. Nu stöder den ryska centralbankens höga ränta (7,50% per år) utländska investerares intresse för ryska värdepapper, och om den minskar, är det nödvändigt att vänta på ett utflöde av utländska investeringar i ryska federala lånobligationer (OFZ).
I juni 2019 nådde utländska investerares volymer i ryska obligationer 30 procent. Om investerare under press av nya amerikanska sanktioner börjar dumpa våra OFZ: er massivt kan situationen visa sig vara sådan att det helt enkelt inte finns några köpare för dem. Med en sådan lokal standard är det bara det överenskomna köpet av värdepapper till ett billigt pris av de största ryska bankerna, som i detta fall tvingas bryta mot alla höga standarder i Ryska federationen Centralbank, som kan spara.
… och för någon - en stark dollar
I allmänhet, medan bland analytiker, de som är optimistiska om rubeln förblir i majoritet. Om än med en liten marginal. Men vad gäller dollarn har majoriteten en ganska pessimistisk inställning. Den kalla försoningen med Kina driver igen den amerikanska utrikeshandeln till en återvändsgränd - den kan återigen inte täcka den negativa balansen, och den amerikanska centralbanken har helt enkelt inget annat alternativ än att spela mot dollarn.
Det kan inte uteslutas att i samma majoritet av pessimisterna finns det en hel del av dem som medvetet klagar över de dåliga utsikterna för den amerikanska valutan. Och inte ens gratis. Inledningsveckan kanske dock inte är lätt alls inte bara för rubeln utan också för dollarn.
Redan på onsdagen den 24 juli kommer de första uppgifterna om den amerikanska utrikeshandelsbalansen att förändras bli kända. De publicerade siffrorna kan vara en annan punkt för att plotta ett diagram som visar hur storleken på den överdrivna dollarstärkningen beror på de verkliga utsikterna för seger i Trumps handelskrig.
På fredagen kommer de preliminära uppgifterna om den amerikanska BNP för andra kvartalet att släppas, vilket säkert kommer att uppfattas på samma sätt. Men den mest förväntade informationen i slutet av juli är uppgifterna i halvårsrapporten för de största företagen, de flesta av dem transnationella. De är i de handelskrig som Trump startade, lugnt för sig själva är på en gång på båda sidor om fronten.
Ledarna inom IT-industrin och närstående industrier känner sig särskilt bekväma i detta avseende. Kom ihåg situationen med Huawei, som verkar vara unikt kinesiskt. Men hon visade sig vara så bunden till alla andra IT-företag att Trump-förvaltningen, genom att slå henne, föll i stället för den mycket icke-uppdragsbetonade änkan som piskade sig själv.
Gränsöverskridande jättar fungerar framgångsrikt med alla möjliga valutor med minimala begränsningar, och det faktum att dollarns beroende av andra valutor bara kommer att växa, med alla indikationer, bryr sig inte alls. De förvandlade till och med cryptocurrencies till nätverkssurrogat för samma dollar för länge sedan, vilket kan bedömas åtminstone av erbjudandena om att köpa, sälja och sälja bitcoin och andra gillar det på Internet. Minimmarginal, valutakurs denominerade konsekvent i dollar, lägsta provisioner och praktiskt taget ingen byråkrati. Behöver du mer bevis?
Icke desto mindre kommer signalen för den "gröna" valutakorrigeringen att återupptas, eller, mer exakt, för att fortsätta, verkar det, just nu ges. Men detta kommer bara att hända med mycket dålig företagsrapportering. I alla andra scenarier, och det mest troliga anses nu vara måttligt negativt, kommer inget att förändras dramatiskt. Och någon kommer att behöva vänta på en verklig återgång av dollarn igen. Kanske till och med mycket lång tid.
Men i princip verkar Trump-administrationen, tillsammans med Federal Reserve, försöka uppnå exakt det, så att dollarn har rullats tillbaka tillräckligt åtminstone en gång. Det är inte för inget som chef för Federal Reserve, Jerome Powell, med avundsvärt regelbunden gör ganska "öppna tips" att den amerikanska valutan är mycket överhettad. Icke desto mindre verkar dollaren i alla fall inte kunna minska avsevärt. Till att börja med förblir alla hot från européerna och OPEC att överge betalningar för olja och gas i dollar. Och poängen är inte ens att du kan stöta på sanktioner.
Fördelarna är för tveksamma, och påståenden om någon form av oberoende är helt klart inte motiverade. Tja, de kostnader som kan krävas för att översätta en sådan idé till verklighet kan knappast jämföras med den spöklika vinsten, som dessutom inte kommer att vara direkt, men indirekt. Det är uppenbart att många köpare av amerikanska vapen, latinamerikanska satelliter och, naturligtvis, narkotikamafianen omedelbart kommer att rusa för att hjälpa dollarn. Och viktigast av allt är att Kina kommer att vara de första som i hemlighet men målmedvetet arbetar för att förhindra att dollarn faller.
KKP vid dess plenum och konferenser kommer att fortsätta att stigmatisera imperialisterna och sprida rapporter om segern i handelskriget med "skurken Trump och hans klick." Samtidigt kommer People's Bank of China tyst att köpa exakt så många dollar som behövs för att upprätthålla en acceptabel balans både i utrikeshandeln och i budgeten. Och om något händer kommer det att vara möjligt att sluta ett par dussin långsiktiga avtal med OPEC-länderna och Ryssland om framtida olje- och gasleveranser. Naturligtvis inte i yuan och rubel, utan i dollar. Och detta kommer naturligtvis igen att stödja den ryska rubeln.
Författare: Alexey Podymov
